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专题：国盛证券被HTT拖垮，一季度净利暴跌近九成

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　　记者|陈晨 编辑|叶峰

　　4月21日，国盛证券（原国盛金控）在A股市场的表现令投资者猝不及防。受前一晚披露的疲软财务数据影响，国盛证券开盘后不久遭遇重挫，并迅速被封死在跌停板上，卖一位置积压了4.6万手封单。根据公告，国盛证券今年一季度预计归母净利润仅为146.87万元，同比跌幅高达97.91%，营收亦出现近三成的滑坡。

　　这场业绩“地震”指向了一家美股公司——HTT（原趣店）。国盛证券在去年三季度调整了会计核算方式，将这一长达十年的投资项目转为按公允价值计量的交易性金融资产，外加HTT一季度近乎“腰斩”的股价表现，直接体现在国盛证券的财务数据上。

　　业绩巨震！一季度净利仅146万元，国盛证券开盘不久即跌停

　　4月21日，国盛证券的股价走势图呈现出迅速跌停的态势。开盘后不久，股价便在巨大的卖压下触及跌停，且全天未能打开跌停板。截至收盘，盘面上卖一仍有4.6万手卖单等待成交，市场避险情绪极其浓厚。

　　直接诱发这一局面的，是国盛证券于4月20日晚间发布的2026年一季度业绩快报。数据显示，国盛证券预计在2026年一季度期间，实现营业收入2.96亿元，同比下降28.82%；归属于上市公司股东的净利润仅录得146.87万元，同比下降97.91%。

　　值得注意的是，国盛证券营收跌幅在账面上有所“收窄”，实则源于财务报告口径的重大调整。2025年，国盛金控完成对国盛证券的吸收合并，并将公司名称正式更名为“国盛证券”。根据相关要求，公司自2025年年报起从一般企业口径切换为金融企业口径，并据此对2025年一季度的财务数据进行了重述。

　　在重述前的旧口径下，国盛证券2025年一季度营收为5.90亿元，若以此计算，今年一季度的营收同比降幅实际上高达49.91%，几近“腰斩”；而重述后，2025年一季度的营收基数调整为4.15亿元，使得本期28.82%的同比跌幅在数据呈现上相对平缓。

　　事实上，国盛证券营业收入跑输行业早已出现端倪。以2025年全年数据来看，2025年公司实现营业总收入17.87亿元，同比增长2.29%，而这也是在调整口径后才实现的同比略微增长。但即便如此，其增速仍明显跑输行业平均水平。中证协披露数据显示，2025年度证券行业实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%。

　　HTT单季股价近腰斩，会计核算变更放大业绩波动

　　那么，2026年一季度国盛证券归母净利润暴跌的原因是什么呢？国盛证券在公告中坦言，业绩剧烈下滑的主因是子公司持有的HTT股票市值波动大幅冲减了利润。HTT是美股上市公司，也是资本市场熟知的“趣店”。

　　回顾趣店的转型史，其曾以“趣分期”校园贷品牌起家，并于2017年成功赴美上市。然而，此后经历的多次跨界转型均告失败，自2022年起公司不得不收缩信贷业务，向投资控股平台转型。2025年12月22日，公司正式由趣店更名为HTT。

　　然而，改名并未能拯救其在资本市场的表现。HTT股价自2025年12月8日起便开启了断崖式下跌模式，从4.89美元一路下探至最低1.88美元。进入2026年一季度，HTT股价区间跌幅高达45.35%，接近腰斩。截至4月20日收盘，其股价仅为2.53美元，依然处于历史相对低位。

　　除了HTT股价持续走低外，会计核算方式的变更也是重要原因。早在2016年12月，国盛证券子公司香港投资取得趣店5%的股权。此前，由于向趣店委派了一名董事，国盛证券一直将该项投资作为“长期股权投资”并按权益法核算。但在2025年9月，情况发生了改变。国盛证券宣布拟改变核算方式，将趣店股权按“交易性金融资产”列报，并以公允价值进行后续计量。

　　变更的原因有三：一是公司已决议适时处置该股票；二是香港投资不再委派董事且承诺未来不再参与经营；三是管理该股权的业务模式已变为以出售为目标。这一变更立竿见影地反映在财务上：仅在2025年1-9月，因持有趣店股权产生的公允价值变动等因素就合计减少净利润1.27亿元。

　　从11.6亿元估值巅峰缩水至2.2亿元，十年长投终成“烫手山芋”

　　国盛证券与趣店的这段“姻缘”始于十年前的消费金融热潮。2016年10月，国盛证券（彼时名为国盛金控）通过子公司深圳国盛前海投资有限公司（简称“深圳投资”）斥资3.75亿元购买北京快乐时代（趣店境内主体）5%股权，正式跨界消费金融。

　　随后通过VIE架构搭建，国盛金控另一家全资子公司国盛（香港）投资有限公司（简称“香港投资”）以1508.83美元的价格认购趣店5%的股权，合计1508.83万股，深圳投资放弃与北京快乐时代有关的所有股东权益。

　　2017年10月趣店赴美上市，香港投资在趣店IPO承销期间以承销协议约定的绿鞋机制出售92.88万股股份。因此，综合考虑深圳投资和香港投资为取得趣店股权所支付的对价，国盛证券确认趣店1415.95万股股份初始成本为3.52亿元。彼时正值双方合作的“蜜月期”，按照2017年末12.54美元的股价计算，国盛证券持有的这笔金融资产市值曾高达1.78亿美元，约合人民币11.60亿元。

　　然而，这种纸面富贵在随后的十年里逐渐缩水。早在2018年5月，国盛证券就曾发布公告，决定根据市场情况择机出售持有的趣店股份；到了2025年9月，类似的“择机出售”公告再次发布，彼时持股量已减至1267万股，持股比例约为7.87%。

　　令人困惑的是，尽管自2018年起国盛证券就表达离场意愿，但实际操作中却显得颇为缓慢。最新数据显示，截至2026年一季度末，香港投资持有的HTT股票数量依然为1267万股，持股比例反而提升至8.16%。

　　截至2026年4月20日，以HTT收盘价2.53美元计，国盛证券手中持有的这1267万股对应的市值仅剩3205.51万美元，约合人民币2.20亿元。